Euro digital: en qué consiste y en qué punto está

El dinero en efectivo es la única forma de dinero emitido directamente por el banco central que puede usar cualquier ciudadano. Todo lo demás, el saldo de la cuenta corriente, la tarjeta o los pagos con el móvil, es dinero de bancos comerciales o de proveedores de pago privados. A medida que el uso de billetes y monedas retrocede en muchas compras cotidianas, el Banco Central Europeo trabaja en un euro digital: una forma electrónica de dinero público que conviviría con el efectivo. Este análisis explica en qué consiste el proyecto, qué no es y qué conviene vigilar.

Qué es exactamente el euro digital

El euro digital sería una moneda digital de banco central (CBDC, por sus siglas en inglés) de uso minorista. En la práctica, funcionaría como un "efectivo electrónico": un euro digital valdría siempre exactamente un euro, estaría respaldado por el Eurosistema y podría utilizarse para pagar en comercios, en línea y entre particulares en toda la zona euro.

Los ciudadanos no tendrían una cuenta directamente en el BCE. El acceso se haría a través de intermediarios supervisados, principalmente bancos y entidades de pago, que ofrecerían un monedero de euro digital asociado o no a la cuenta habitual. El BCE ha planteado que los servicios básicos sean gratuitos para los particulares.

En qué se diferencia de las criptomonedas

Aunque a menudo se mencionan juntos, el euro digital y las criptomonedas son cosas muy distintas:

• Emisor: el euro digital tendría como emisor al banco central; bitcoin no tiene emisor central y su oferta la fija el protocolo.
• Valor: el euro digital no fluctuaría frente al euro; el precio de los criptoactivos varía con la oferta y la demanda.
• Respaldo y garantía: sería un pasivo del banco central, como los billetes. Una stablecoin privada depende de las reservas y de la solvencia de su emisor. Lo explicamos en qué es una stablecoin y qué riesgos tiene.
• Tecnología: el diseño no exige necesariamente una blockchain pública; el BCE ha estudiado distintas infraestructuras.

En qué se diferencia de una cuenta bancaria

El saldo de una cuenta es un derecho frente al banco, protegido hasta cierto límite por el fondo de garantía de depósitos. El euro digital sería un derecho frente al banco central, sin riesgo de crédito de la entidad. Por esa razón, el proyecto incluye límites a la cantidad que cada persona podría mantener, para evitar que los ciudadanos trasladen de forma masiva sus depósitos desde los bancos en un momento de tensión. La cuantía concreta de ese límite forma parte de lo que deben precisar el legislador europeo y el BCE, y es uno de los puntos que más atención reciben de las entidades financieras.

Por qué el BCE quiere un euro digital

Los argumentos oficiales se resumen en tres ideas:

1. Preservar el papel del dinero público en un mundo cada vez más digital, para que el ciudadano siga teniendo acceso a un medio de pago sin riesgo y aceptado en toda la zona.
2. Autonomía estratégica: buena parte de los pagos con tarjeta en Europa dependen de redes internacionales no europeas. Un medio de pago paneuropeo reduciría esa dependencia.
3. Inclusión y resiliencia: una opción gratuita y básica, con funcionamiento sin conexión para pagos de proximidad, podría servir a personas con menos acceso a servicios bancarios y aportar una alternativa si fallan otros sistemas.

También existen críticas. Parte del sector bancario teme perder depósitos y, con ellos, capacidad de financiar la economía; otros expertos cuestionan si los ciudadanos percibirán ventajas frente a los pagos que ya utilizan. Y en el debate público aparece de forma recurrente la cuestión de la privacidad.

Privacidad: la gran pregunta

El BCE ha afirmado que el diseño buscaría un nivel de privacidad elevado, y que el propio banco central no podría identificar a los usuarios a partir de sus pagos. Los intermediarios sí conocerían a sus clientes, como ocurre hoy, por las obligaciones de prevención del blanqueo de capitales. Para los pagos sin conexión de pequeño importe se ha planteado un nivel de privacidad cercano al del efectivo. El grado exacto dependerá del texto legal que aprueben finalmente el Parlamento Europeo y el Consejo.

Conviene subrayar algo que a veces se confunde: el euro digital no sustituiría al efectivo. La propuesta legislativa europea se acompañó de otra destinada a reforzar el curso legal de billetes y monedas.

En qué punto está el proyecto

El euro digital avanza por dos carriles paralelos:

• El técnico, liderado por el BCE, que tras una fase de investigación pasó a una fase de preparación centrada en el reglamento interno del sistema, la selección de proveedores y las pruebas.
• El legislativo, porque la emisión requiere un reglamento europeo que debe aprobarse por el procedimiento ordinario.

El avance del texto en el Parlamento Europeo y en el Consejo puede seguirse en la página de la Comisión Europea sobre el euro digital, mientras que el BCE informa de sus hitos y de su calendario orientativo en su sección dedicada al proyecto. Hasta que no exista ese marco legal, el BCE no puede decidir emitirlo.

Qué significaría para el ciudadano y el pequeño inversor

Para el usuario medio, el cambio sería más visible en la forma de pagar que en sus finanzas:

• Podría pagar con euro digital desde la aplicación de su banco o desde una aplicación pública, en cualquier país de la zona euro.
• El euro digital, según el diseño planteado, no generaría intereses: no es un producto de ahorro ni competiría con un depósito o una cuenta remunerada.
• No afectaría directamente a la política de tipos de interés, aunque su diseño sí tiene en cuenta los efectos sobre la estructura del sistema financiero.

Para el inversor, el interés está sobre todo en los efectos indirectos: cómo cambiarían los ingresos por comisiones de pagos de los bancos, su base de depósitos y, por tanto, su negocio. Es un factor más a seguir cuando se analizan entidades como las que comentamos en el peso de la banca en el IBEX 35.

La perspectiva latinoamericana

Latinoamérica ha sido un terreno de experimentación en dinero digital. Brasil ha desarrollado su sistema de pagos instantáneos Pix, de gran éxito, y trabaja en una plataforma de dinero digital del banco central. Otros bancos centrales de la región han estudiado o probado proyectos de CBDC con resultados dispares, y el grado de avance varía mucho de un país a otro. La lección compartida es que la adopción depende menos de la tecnología que de la utilidad percibida y de la confianza.

Qué vigilar

• La aprobación, modificación o bloqueo del reglamento en Bruselas.
• Las decisiones del Consejo de Gobierno del BCE sobre el paso a una eventual fase de emisión.
• La concreción de los límites de tenencia, las comisiones máximas para comercios y las garantías de privacidad.
• La reacción de la banca y de las redes de pago privadas.

Conclusión

El euro digital no es una criptomoneda ni un producto de inversión: es un intento de que el dinero público siga presente en la era de los pagos electrónicos, con el mismo valor y la misma garantía que un billete. Sus defensores ven en él una herramienta de soberanía y de inclusión; sus críticos, un proyecto costoso de utilidad incierta y con interrogantes sobre privacidad y estabilidad bancaria. Para el ciudadano, lo sensato es seguir el proceso legislativo y técnico a través de las fuentes oficiales, sin dejarse llevar por bulos que lo presentan como el fin del efectivo ni por promesas de que revolucionará las finanzas personales de la noche a la mañana.