Qué es una stablecoin y qué riesgos tiene

Una de las críticas más habituales a las criptomonedas es su volatilidad: resulta difícil usar como medio de pago algo cuyo valor puede variar un 10 % en un día. Las stablecoins nacieron para resolver ese problema. Hoy son una pieza central del ecosistema cripto y mueven volúmenes muy elevados. Pero "estable" no significa "sin riesgo". Esta guía explica qué son, cómo mantienen su valor y qué debe tener en cuenta el pequeño inversor.

Qué es una stablecoin

Una stablecoin es un criptoactivo diseñado para mantener un valor estable respecto a una referencia, normalmente una moneda oficial como el dólar estadounidense o el euro. La idea es que una unidad valga siempre, o casi siempre, un dólar o un euro.

Funcionan sobre una blockchain, igual que otras criptomonedas, lo que permite transferirlas a cualquier hora, en pocos minutos y entre países. Esa combinación de estabilidad y facilidad de transferencia explica su éxito.

Tipos de stablecoins

Respaldadas por moneda fiduciaria

Son las más extendidas. El emisor afirma mantener reservas en efectivo, depósitos bancarios y activos muy líquidos, como letras del Tesoro a corto plazo, por un importe equivalente a las monedas en circulación. Cuando alguien entrega un dólar, el emisor crea una unidad; cuando la devuelve, la destruye y entrega el dólar. Las más conocidas están ligadas al dólar estadounidense, que concentran la mayor parte del mercado, como recogen los análisis periódicos del BIS y del BCE.

Respaldadas por criptoactivos

Mantienen como garantía otras criptomonedas, normalmente con un exceso de colateral para absorber caídas de precio. Si el valor de la garantía baja demasiado, se liquidan posiciones automáticamente mediante contratos inteligentes.

Algorítmicas

Intentan mantener la paridad sin reservas reales, mediante mecanismos automáticos que crean o destruyen unidades según la demanda. Son las más frágiles. El colapso de TerraUSD en mayo de 2022, que perdió su paridad con el dólar y arrastró a su token asociado, mostró que estos diseños pueden fallar en cuestión de días y provocar pérdidas masivas.

Respaldadas por materias primas

Algunas están vinculadas al precio del oro u otros activos físicos. Son minoritarias.

Para qué se usan

• Operar en plataformas cripto: sirven como "efectivo" dentro del ecosistema para entrar y salir de otras criptomonedas sin pasar por el sistema bancario.
• Pagos y remesas: permiten enviar dinero entre países con rapidez. En Latinoamérica, donde las remesas tienen un peso importante en varias economías, este uso ha crecido.
• Protección frente a la inflación local: en países con inflación elevada o restricciones cambiarias, como Argentina o Venezuela, algunas personas usan stablecoins en dólares como forma de ahorro. Analizamos las diferencias entre países en inflación en Latinoamérica.
• Finanzas descentralizadas: son la base de muchos servicios de préstamo y rendimiento en DeFi.

Riesgos principales

Riesgo de reservas

La estabilidad depende de que las reservas existan, sean suficientes y estén disponibles. Si los usuarios dudan, pueden intentar reembolsar a la vez, como en una retirada masiva de depósitos bancarios. La transparencia sobre la composición de las reservas y las auditorías independientes son esenciales.

Pérdida de paridad

Incluso las stablecoins respaldadas por activos han cotizado temporalmente por debajo de su valor de referencia en momentos de tensión, por ejemplo cuando parte de sus reservas estaba depositada en un banco con problemas. Para quien necesita vender en ese momento, la pérdida es real.

Riesgo de emisor y de plataforma

El poseedor de una stablecoin depende de la solvencia y la buena gestión del emisor. Además, si las guarda en una plataforma de intercambio, asume el riesgo de esa plataforma. A diferencia de un depósito bancario, no está cubierta por el Fondo de Garantía de Depósitos.

Riesgo de tipo de cambio

Para un ahorrador español o de cualquier país no dolarizado, una stablecoin ligada al dólar sigue expuesta al tipo de cambio entre el dólar y su moneda. Si el dólar se deprecia frente al euro, el ahorrador europeo pierde valor aunque la stablecoin mantenga su paridad.

Ausencia de rendimiento y ofertas engañosas

MiCA prohíbe a los emisores pagar intereses por las stablecoins. Las plataformas que ofrecen rentabilidades altas sobre ellas suelen hacerlo prestándolas a terceros o en protocolos DeFi, con riesgos adicionales poco visibles. Una rentabilidad muy superior a la de un depósito es una señal de alerta.

Cómo se regulan

En la Unión Europea, el reglamento MiCA (Reglamento (UE) 2023/1114) distingue entre fichas de dinero electrónico, vinculadas a una sola moneda oficial, y fichas referenciadas a activos, vinculadas a una cesta u otros activos. Exige autorización al emisor, reservas segregadas, derecho de reembolso a la par para las fichas de dinero electrónico y requisitos reforzados para las de mayor tamaño. Lo explicamos en reglamento MiCA: qué cambia para el inversor.

En Estados Unidos se ha avanzado en una regulación federal específica para las stablecoins de pago, cuyo desarrollo normativo conviene seguir en las comunicaciones del Departamento del Tesoro. En Latinoamérica, el marco es heterogéneo y muchos países todavía están definiendo sus reglas.

Stablecoins y monedas digitales de bancos centrales

No deben confundirse con las CBDC, monedas digitales emitidas directamente por un banco central. Una stablecoin es un pasivo de una empresa privada; una CBDC, como el proyecto de euro digital, sería un pasivo del banco central, igual que los billetes. El BCE y el BIS han analizado en numerosos documentos las implicaciones de ambas para la soberanía monetaria y la estabilidad financiera.

Conclusión

Las stablecoins cumplen una función útil: aportan estabilidad y rapidez a las transferencias dentro y fuera del mundo cripto, y ofrecen una vía de acceso al dólar en países con monedas débiles. Pero su seguridad depende por completo de la calidad de sus reservas, de la solvencia del emisor y de la regulación que las respalde. No son depósitos bancarios ni están garantizadas. Antes de usarlas como ahorro, conviene preferir emisores autorizados, desconfiar de rentabilidades atractivas y recordar que, para quien vive fuera de la zona dólar, el riesgo de divisa sigue presente. Para profundizar en el ecosistema, puede leerse nuestra guía sobre qué es Bitcoin y cómo funciona.