Cómo fijan los bancos centrales los tipos de interés

Pocas decisiones económicas afectan a tantas personas a la vez como la de un banco central cuando mueve sus tipos de interés. De ella dependen, con más o menos retraso, la cuota de una hipoteca variable, lo que paga un depósito, el coste de financiarse para una empresa y el comportamiento de la bolsa y de los bonos. Sin embargo, el mecanismo por el que se toma y se transmite esa decisión sigue siendo, para muchos ahorradores, una caja negra.

Qué es un tipo de interés oficial

El tipo de interés es el precio del dinero: lo que cuesta pedirlo prestado o lo que se recibe por prestarlo. Un banco central no fija todos los tipos de la economía, pero sí controla los tipos a muy corto plazo a los que los bancos pueden obtener o depositar liquidez en él. A partir de ahí, ese "suelo" y ese "techo" influyen en el resto.

En la zona euro, el BCE utiliza tres tipos oficiales:

• Facilidad de depósito: lo que remunera a los bancos por el dinero que dejan en el banco central a un día. En el marco operativo actual, con abundante liquidez en el sistema, es el tipo que orienta la política monetaria.
• Operaciones principales de financiación: el tipo al que presta a los bancos en sus operaciones semanales.
• Facilidad marginal de crédito: el tipo, más alto, de los préstamos a un día de último recurso.

En Estados Unidos, la Reserva Federal fija un rango objetivo para el tipo de los fondos federales, el tipo al que los bancos se prestan reservas a un día. En Latinoamérica, la mayoría de los bancos centrales utilizan un único tipo de referencia: la tasa objetivo en México, la Selic en Brasil, la tasa de política monetaria en Chile, Colombia o Perú.

Por qué suben o bajan los tipos

El mandato

Cada banco central tiene un mandato legal. El del BCE es la estabilidad de precios, que concreta en un objetivo de inflación del 2 % a medio plazo, simétrico. La Reserva Federal tiene un mandato dual: máximo empleo y estabilidad de precios, con un objetivo de inflación del 2 %. Muchos bancos centrales latinoamericanos siguen esquemas de metas de inflación con objetivos y bandas de tolerancia propios, que cada institución publica en su web; en el caso de México, por ejemplo, el Banco de México explica allí su meta y el margen que admite alrededor de ella.

La lógica básica

Cuando la inflación amenaza con quedarse por encima del objetivo, el banco central sube los tipos: encarece el crédito, enfría el consumo y la inversión y, con el tiempo, modera los precios. Cuando la inflación es baja y la economía se debilita, baja los tipos para estimular la actividad. Explicamos la dinámica de los precios en cómo funciona la inflación y por qué importa.

Los datos que se miran

Las decisiones no se toman mirando un único dato. Los consejos de política monetaria analizan la inflación general y subyacente, los salarios, el crecimiento del PIB, el empleo, las condiciones financieras, el tipo de cambio y sus propias proyecciones a dos o tres años vista. Por eso los bancos centrales suelen insistir en que deciden "reunión a reunión" y en función de los datos.

Cómo se toma la decisión

En el BCE decide el Consejo de Gobierno, formado por los miembros del Comité Ejecutivo y los gobernadores de los bancos centrales nacionales de la zona euro, entre ellos el del Banco de España. Las reuniones de política monetaria se celebran aproximadamente cada seis semanas y van seguidas de un comunicado y una rueda de prensa.

En la Reserva Federal la decisión corresponde al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que se reúne ocho veces al año de forma ordinaria y publica periódicamente las proyecciones de sus miembros sobre tipos, crecimiento e inflación.

Cómo llega la decisión a tu bolsillo

La transmisión no es inmediata ni mecánica. Los principales canales son:

1. Tipos de mercado: el euríbor y los tipos interbancarios reaccionan muy rápido, a menudo incluso antes de la decisión, porque anticipan las expectativas. De ahí pasan a las hipotecas variables en sus revisiones. Lo detallamos en qué es el euríbor y cómo afecta a tu hipoteca.
2. Depósitos y crédito bancario: los bancos ajustan lo que pagan y lo que cobran, aunque no siempre a la misma velocidad.
3. Bonos: la rentabilidad de los bonos a corto plazo sigue de cerca a los tipos oficiales; la de los largos depende además de expectativas de inflación y crecimiento.
4. Bolsa: tipos más altos reducen el valor actual de los beneficios futuros de las empresas y hacen más atractivas las alternativas sin riesgo.
5. Tipo de cambio: diferencias de tipos entre países atraen o alejan capitales y mueven las divisas.

Los efectos sobre la economía real tardan en notarse; los bancos centrales suelen hablar de desfases de un año o más.

Otras herramientas: balance y comunicación

Además de los tipos, los bancos centrales pueden comprar activos (la llamada expansión cuantitativa), reducir su balance dejando vencer esos activos, ofrecer financiación a largo plazo a los bancos o recurrir a la comunicación sobre su política futura (forward guidance). La comunicación es tan importante que los mercados analizan cada matiz de los comunicados. Repasamos qué se vigila en cada cita en reunión del BCE: las claves que vigilan los inversores.

España y Latinoamérica: diferencias clave

España no tiene política monetaria propia: comparte el tipo del BCE con el resto de la zona euro, aunque la situación de la economía española no coincida exactamente con la media. Por eso el ahorrador español debe seguir al BCE, no al Banco de España, cuando piensa en tipos.

En Latinoamérica, cada país con moneda propia fija sus tipos, y estos suelen ser más altos y más volátiles que en Europa, por varias razones: mayor inflación histórica, más sensibilidad a la prima de riesgo y a los flujos de capital, y la influencia de las decisiones de la Reserva Federal sobre las monedas locales. Cuando la Fed endurece su política, los bancos centrales de la región a menudo se ven presionados a mantener tipos altos para evitar depreciaciones bruscas.

Conclusión

Los bancos centrales no controlan todos los tipos de interés, pero sí el punto de partida del que dependen los demás. Comprender su mandato, los datos en los que se fijan y los canales por los que se transmiten sus decisiones permite anticipar mejor cómo afectarán a una hipoteca, a un depósito o a una cartera de inversión. Para el ahorrador, la clave no es adivinar la próxima decisión, sino preparar sus finanzas para distintos escenarios, como planteamos en tipos de interés de cara a 2027.