ETF de bitcoin: qué son y qué riesgos conllevan

Durante años, invertir en bitcoin exigía abrir una cuenta en una plataforma de criptomonedas y gestionar claves privadas. La llegada de los fondos cotizados que replican su precio cambió esa situación: ahora es posible tener exposición a la criptomoneda desde una cuenta de valores tradicional, igual que se compra una acción. La autorización en Estados Unidos, en enero de 2024, de los primeros ETF de bitcoin al contado supuso un hito para el sector. Explicamos qué son estos productos, cómo funcionan y qué riesgos conllevan.

Qué es un ETF de bitcoin

Un ETF es un fondo de inversión que cotiza en bolsa y suele replicar el comportamiento de un activo o un índice. En el caso de un ETF de bitcoin al contado, el fondo compra y custodia bitcoins reales, y emite participaciones cuyo valor sigue el precio de la criptomoneda, descontados los gastos. El inversor compra esas participaciones a través de su bróker, sin tener que custodiar las claves.

Existen también productos basados en futuros, que no compran bitcoin directamente sino contratos de futuros sobre él. Su comportamiento puede desviarse del precio al contado por los costes de renovar los contratos.

Si se quiere repasar el funcionamiento general de estos vehículos, puede leerse nuestra guía sobre qué es un ETF y cómo funciona.

Estados Unidos y Europa: dos modelos

ETF en Estados Unidos

Tras años de rechazos, la SEC aprobó en enero de 2024 la cotización de varios ETF de bitcoin al contado. Desde entonces han captado un volumen de activos significativo, que fluctúa tanto por las entradas y salidas de dinero como por el propio precio del bitcoin; cada gestora publica a diario el patrimonio de su fondo. Posteriormente se aprobaron productos similares sobre otras criptomonedas.

ETP y ETN en Europa

En la Unión Europea, la normativa de fondos UCITS exige diversificación y limita los activos elegibles, de modo que un fondo UCITS no puede invertir únicamente en bitcoin. Por eso, en Europa la exposición cotizada a criptomonedas suele llegar a través de ETP (exchange-traded products), en muchos casos estructurados como ETN o ETC: instrumentos de deuda emitidos por una entidad que se compromete a pagar el valor del activo subyacente, normalmente respaldados por bitcoins custodiados.

La diferencia es importante: un ETN es un título de deuda, y el inversor asume también el riesgo del emisor, aunque esté colateralizado. Conviene leer el folleto para entender qué garantías existen.

España y Latinoamérica

En España, el acceso suele producirse a través de brókers que permiten operar en bolsas extranjeras donde cotizan estos productos. Algunos intermediarios pueden restringir la compra de ETF estadounidenses a clientes minoristas europeos si no disponen del documento de datos fundamentales (KID) exigido por la normativa PRIIPs. La oferta concreta cambia según el intermediario, por lo que conviene comprobar qué productos permite contratar cada uno y verificar en el portal del inversor de la CNMV que la entidad está autorizada para operar en España.

En Latinoamérica, la situación varía por país. En Brasil, la bolsa local ha listado fondos cotizados vinculados a criptoactivos desde hace años; en otros mercados, el acceso pasa por cuentas en brókeres internacionales. Antes de invertir, el ahorrador latinoamericano debería consultar a la bolsa y al supervisor de su país qué productos están admitidos y con qué protección cuenta si opera a través de una entidad extranjera.

Ventajas frente a la compra directa

• Sencillez operativa: se compra y vende como una acción, desde la cuenta de valores habitual.
• Sin gestión de claves: el custodio del fondo se encarga de la seguridad de los bitcoins.
• Marco regulado: el producto está sujeto a la supervisión del mercado donde cotiza.
• Integración en la cartera: facilita ver todas las inversiones en un único lugar.

Riesgos que conviene conocer

El riesgo de precio no desaparece

Un ETF de bitcoin hereda la volatilidad extrema de la criptomoneda. Si bitcoin cae un 50 %, el ETF caerá en proporción similar. El envoltorio regulado no protege del riesgo de mercado.

Costes

Los ETF cobran una comisión de gestión anual que reduce la rentabilidad frente a la tenencia directa. A ello se suman las comisiones del bróker, el diferencial de compra y venta y, en su caso, el cambio de divisa. Las comisiones varían bastante entre productos.

Riesgo de custodia concentrada

Los grandes ETF suelen confiar la custodia a un número reducido de entidades especializadas. Un fallo grave en una de ellas afectaría a varios fondos a la vez.

Riesgo de divisa

Los ETF estadounidenses cotizan en dólares. Para un inversor de la zona euro o de un país latinoamericano, el resultado depende también del tipo de cambio.

Desviación respecto al subyacente

Los productos basados en futuros, y en menor medida los de contado, pueden diferir del precio de bitcoin por costes, comisiones y diferencias horarias entre el mercado cripto, que opera las 24 horas, y la bolsa.

Fiscalidad

En España, la venta de participaciones de un ETF o ETP con ganancias tributa como ganancia patrimonial en la base del ahorro. A diferencia de los fondos de inversión tradicionales españoles, los ETF no permiten el traspaso sin tributar. Como la fiscalidad de los productos sobre criptoactivos puede tener matices según su estructura, conviene revisar la información de la Agencia Tributaria o consultar a un asesor antes de presentar la declaración.

Qué vigilar como inversor

• Si el producto replica el contado o usa futuros.
• La estructura legal (fondo, ETN, ETC) y la existencia de colateral.
• La comisión total y el diferencial de cotización.
• La identidad y solidez del custodio.
• El peso que tendrá en la cartera en relación con el perfil de riesgo propio.

Conclusión

Los ETF de bitcoin han acercado la criptomoneda al inversor tradicional y han simplificado su acceso, eliminando la gestión de claves privadas. Pero no la han convertido en un activo distinto: su precio sigue siendo tan volátil como antes y los productos añaden costes y, en el caso europeo, riesgo de emisor. Para quien quiera una pequeña exposición dentro de una cartera diversificada, pueden ser una opción más cómoda que la compra directa, siempre que se entienda bien su estructura. Conviene complementarlo con la lectura de qué es Bitcoin y cómo funciona, del marco que establece MiCA y de los principios de diversificación de carteras.