Riesgos geopolíticos: cómo afectan a los mercados y cómo protegerse

Guerras, sanciones, crisis diplomáticas, elecciones disputadas o tensiones comerciales entre grandes potencias: los riesgos geopolíticos forman parte del paisaje habitual de los mercados. Cada nuevo episodio suele venir acompañado de caídas bursátiles, subidas del petróleo o del oro y titulares que invitan a actuar con rapidez. Para el pequeño inversor, la pregunta clave no es tanto qué ocurrirá en cada conflicto, algo imposible de prever, sino cómo llegan estos acontecimientos a su cartera y qué decisiones tienen sentido.

El FMI y el BCE, en sus informes de estabilidad financiera, han señalado en los últimos años la fragmentación geopolítica como una fuente relevante de riesgo para la economía mundial. Ambos organismos actualizan ese diagnóstico en cada edición: el Informe de Estabilidad Financiera del BCE y el Global Financial Stability Report del FMI son la lectura de referencia para saber qué focos consideran prioritarios en cada momento.

Los canales de transmisión

Un acontecimiento geopolítico afecta a los mercados a través de varios canales, que a menudo actúan a la vez.

1. Energía y materias primas

Es el canal más directo. Muchas regiones productoras de petróleo, gas, cereales o metales están expuestas a conflictos, y cualquier amenaza a la oferta o a las rutas de transporte encarece las materias primas. El embargo petrolero de 1973 o la invasión rusa de Ucrania en 2022, que disparó los precios del gas en Europa, son ejemplos históricos de cómo un choque geopolítico se traslada a la inflación. Lo explicamos en petróleo y materias primas: su impacto en la inflación.

2. Aversión al riesgo

Ante la incertidumbre, muchos inversores venden activos de riesgo, como acciones o bonos de países emergentes, y compran los considerados más seguros. La volatilidad aumenta y las caídas pueden ser bruscas, aunque con frecuencia se corrigen en semanas o meses si el conflicto no altera de forma duradera el crecimiento.

3. Divisas

El tipo de cambio suele reaccionar de inmediato. Monedas como el dólar estadounidense o el franco suizo tienden a fortalecerse en momentos de tensión, mientras que las divisas de países emergentes o de economías directamente afectadas tienden a debilitarse. Para un inversor latinoamericano, esto puede significar depreciación de la moneda local; para uno europeo, cambios en el valor en euros de sus inversiones en dólares. Lo desarrollamos en euro frente al dólar: los factores que mueven el tipo de cambio.

4. Comercio y cadenas de suministro

Aranceles, sanciones y bloqueos alteran el comercio internacional y encarecen la producción. Las empresas con cadenas de suministro globales o muy dependientes de un solo mercado pueden ver afectados sus márgenes. Estas tensiones también pueden favorecer la relocalización de la producción, con efectos diversos por país: algunas economías latinoamericanas, como México, podrían beneficiarse de la cercanía a Estados Unidos, mientras que otras sufrirían el encarecimiento de sus exportaciones.

5. Política monetaria y fiscal

Si el choque eleva la inflación y frena el crecimiento al mismo tiempo, los bancos centrales afrontan un dilema. Además, los gobiernos pueden aumentar el gasto en defensa o en ayudas energéticas, lo que influye en la deuda pública y en la prima de riesgo.

Qué activos suelen comportarse mejor y peor

Con la cautela de que cada episodio es distinto, históricamente se observan algunos patrones:

• Activos refugio: el oro, los bonos soberanos de máxima calidad crediticia y ciertas divisas tienden a beneficiarse, aunque no siempre. Explicamos el concepto de activo refugio en el glosario.
• Sectores sensibles: aerolíneas, turismo o empresas con exposición directa a la región en conflicto suelen sufrir más.
• Sectores beneficiados en algunos casos: energía, defensa o materias primas, según la naturaleza del choque.
• Mercados emergentes: más vulnerables a salidas de capital, aunque los exportadores de materias primas pueden beneficiarse de precios más altos.

Lo que dice la experiencia: ruido frente a impacto duradero

Un patrón repetido en la historia de los mercados es que muchos sobresaltos geopolíticos provocan caídas intensas pero de corta duración. Lo que determina si el efecto se prolonga es si el acontecimiento altera variables económicas de fondo: el precio de la energía de forma persistente, el crecimiento mundial, la inflación o la política monetaria. Cuando no lo hace, los mercados tienden a recuperar el terreno perdido. Cuando sí, como en las crisis del petróleo de los años setenta, el impacto puede durar años.

Esto no significa que haya que ignorar los riesgos, sino distinguir entre el ruido de los titulares y los cambios estructurales.

Cómo protegerse sin caer en el pánico

Diversificar antes de la tormenta

La protección más eficaz es la que se construye antes de que estalle una crisis. Una cartera con diversificación por clases de activo, regiones, sectores y divisas reduce la dependencia de cualquier acontecimiento concreto. Lo explicamos en diversificación de carteras.

Evitar las decisiones impulsivas

Vender todo tras una mala noticia suele llevar a materializar pérdidas y a perderse la recuperación posterior. Antes de actuar, conviene preguntarse si el acontecimiento cambia realmente sus objetivos o su horizonte.

Mantener liquidez suficiente

Un colchón de liquidez y un fondo de emergencia evitan tener que vender inversiones en el peor momento para afrontar gastos.

Revisar la exposición a riesgos concretos

Si una parte importante de la cartera depende de una sola región, sector o divisa, quizá sea momento de reequilibrar, no por un acontecimiento puntual sino por prudencia general.

Desconfiar de los productos "antiguerra"

En momentos de tensión aparecen ofertas de productos que prometen protección total o grandes ganancias aprovechando la crisis. Ninguna inversión elimina el riesgo, y los productos complejos con apalancamiento pueden amplificar las pérdidas. Ante cualquier duda, consulte los registros de la CNMV o del supervisor de su país.

La perspectiva latinoamericana

Para los inversores de la región, los riesgos geopolíticos globales se suman a factores locales: cambios de gobierno, relaciones comerciales con Estados Unidos y China o tensiones internas. Las economías exportadoras de materias primas pueden ganar con precios altos, pero sufren más las salidas de capital y las depreciaciones. Seguir la evolución de los mercados de la región y mantener parte del patrimonio diversificado internacionalmente puede amortiguar estos choques.

Qué vigilar

1. Los precios del petróleo y del gas como termómetro de los conflictos en zonas productoras; los informes periódicos de la Agencia Internacional de la Energía ayudan a interpretar sus movimientos.
2. Los movimientos del dólar y del oro.
3. Las primas de riesgo de los países más expuestos.
4. Las decisiones comerciales (aranceles, sanciones) de las grandes economías.

Conclusión

Los riesgos geopolíticos son inevitables y, por definición, difíciles de anticipar. Se transmiten a los mercados a través de la energía, la aversión al riesgo, las divisas, el comercio y la política económica. Para el pequeño inversor, la mejor defensa no es intentar adivinar el próximo conflicto, sino construir una cartera diversificada, mantener liquidez y evitar las reacciones impulsivas, distinguiendo entre el ruido de los titulares y los cambios que alteran de verdad la economía.